证券时报记者 潘玉蓉

保险资金具有规模大、来源稳、久期长的特性，是天然的长期资金。推动长期资金更多地转化为耐心资本，成为资本市场上真正的“压舱石”，关键是让长线资金在资本市场上持续稳定地获得合理回报。这需要市场、监管、资金方和投资方等多方持续努力，共创良好的投资环境，厚植长期的投资沃土。

首先，提升上市公司发展质量，提高长期持有上市公司股票的回报率。分红是保险资金收益的重要来源，稳定的现金流是保险公司长期运营的重要支撑。但A股市场“重融资、轻分红”的现象仍待改观，尤其是一些大市值、低增长、传统行业的上市公司，如果鼓励其以重视提升资本回报率为发展目标，加大分红派息力度，将会受到保险资金等长期投资者的欢迎。

其次，切实保护投资者正当权益，是资本市场健康发展的基石，也是保险资金等机构投资者的所期所盼。例如，作为重要的机构投资者，保险公司如能在被投公司的分红事项中发挥更大影响，长期持有的定力将会更强。除了资产收益权之外，依法保护各类股东的知情权、监督权、参与决策权等各项权利也是重中之重，有利于提升长期资金参与资本市场的深度、广度，使其“愿意来，留得住”。

再次，长期性投资，意味着承担更高的波动、承受更低的流动性，这些需要更具包容性的配套支持。作为低风险偏好的资金，保险机构对于金融风险管理工具也有着多种需求。但国内金融市场，风险管理工具的种类、市场策略容量还有待提高，投资者结构方面还有待丰富。

此外，尊重资金选择权，用市场化、法治化的方式引导长期投资者用脚投票。保险资金追求绝对收益，管理责任大，面临的现实挑战也多。比如，受制于投资规模过大，保险公司在资本市场上的头寸容易暴露，保险资金偏好的上市公司标的存在明显的集中效应，容易成为阻击对象。资本市场应保障机构投资者依法根据自身需求制定投资策略，能攻能守，能进能退。

过去10年，中国保险行业财务收益率平均为5.3%，有效覆盖负债成本，同时其收益的波动性远低于其他机构投资者。对于险资而言，更应认识到，在利率下行周期，需利用好资本市场长久期资产的价值，提升对收益率短期波动的容忍度，避免因为应对短期考核而牺牲长期盈利的空间。

近年来，多部门发文引导保险资金长期稳健投资，进一步深化改革，统筹做好顶层制度设计，以更大力度引入市场中长期资金。归根结底，“栽下梧桐树，引得凤凰来”，当市场具备长期赚钱效应，包括保险资金等在内的长期资金均会纷至沓来。