今年的2.8万亿化债资源落地速度不尽相同，但整体较快。

　　目前，2万亿用于置换隐债的再融资专项债已发行78%，17个地区已100%完成发行额度，而8000亿用于化债的“特殊”新增专项债只发行了约17%。业内认为，置换隐债的再融资债发行前置，将为后续新增专项债发行腾出空间。

　　据企业预警通统计，截至最新，今年全国已有32个地区（省和计划单列市）启动隐性债务置换的再融资专项债发行，累计发行（包含拟发行）规模15553亿元。以2万亿额度计算，今年的置换隐债的再融资债发行进程已达78%。

　　目前，江苏省已完成2511亿元的再融资债发行，规模居首，重庆市（754亿元）、内蒙古、272亿元）、浙江省（565亿元）、陕西省（564亿元）紧随其后。从去年的再融资置换债发行情况来看，有33个地区获得额度，假定今年的2万亿额度分配与去年相同，则今年有17个地区的再融资置换债发行已100%完成。

　　进一步来看，有9个地区的再融资置换债发行进度落后于全国平均。其中，湖南、河南、云南、安徽4地的发行进度尚未超过50%，安徽省今年的再融资置换债还未发行。

　　图：今年置换隐债的再融资专项债发行进度暂时落后的地区

　　（资料来源：企业预警通，财联社整理）

　　信达证券宏观首席解运亮认为，用于置换隐债的再融资债带有明显的前置特征，额度提早完成可以为后续新增专项债发行腾出空间。尽管再融资债券不涉及项目投资对于地方经济拉动效果有限，但“先化债、再投资”有利于地方政府轻装上阵，集中精力发展支撑经济的内部动力。

　　在去年11月全国人大常委会确定2024-2026年每年发行2万亿元的隐债置换再融资专项债后，2024年的2万亿额度在一个多月内迅速发行完毕。今年，市场普遍预期2万亿再融资专项债至少能在上半年发行完毕。

　　华福证券固收首席徐亮认为，考虑到财政部 “指导地方尽早发行使用今年2万亿元置换债券额度，对隐性债务精准置换，对置换资金全流程、全链条监管，做到早发力、早见效”，可假定剩余置换债额度全部在4月发完。

　　另一方面，去年11月的人大常委会还确定了未来5年每年发行8000亿元新增专项债用于化解隐性债务。目前来看，此部分“特殊”新增专项债的发行进度较慢。

　　企业预警通显示，“特殊”新增债专项债只发行了1384.19亿元，占8000亿额度的17.30%。有17个地区涉及发行，规模普遍较小，其中河南省（156亿元）、湖北省（150亿元）、陕西省（150亿元）、湖南省（138亿元）规模居前。

　　解运亮指出，今年用于化债的再融资专项债发行节奏整体快于新增专项债，使得该部分“特殊”新增专项债的发行也较慢，但整体的化债发行进展较快。